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常见问题

是谁在改变钢材生产利润与产量间的“跷跷板”关系?

更新时间  2021-09-27 16:06 阅读
本文摘要:莫尼塔的研究表明,只有供求经常出现显着的错误,钢材的生产利润和产量才不会实时变动,在大部分供求稳定的时间段,钢材的生产利润和产量基本上是圆形的负关系。根据这个判断,如果钢材的生产利润和产量在现阶段是负相关的话,市场的供求不应该经常出现显着的错误吗?*新的全国高炉开工率和螺母钢生产利润数据已经回到常态,即完全恢复到负关系。这可能意味着现阶段市场的供求已经更加平衡,或者至少说明供求面向平衡状态。 在这种情况下,价格突破前期高度的可能性会大幅度降低。

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莫尼塔的研究表明,只有供求经常出现显着的错误,钢材的生产利润和产量才不会实时变动,在大部分供求稳定的时间段,钢材的生产利润和产量基本上是圆形的负关系。根据这个判断,如果钢材的生产利润和产量在现阶段是负相关的话,市场的供求不应该经常出现显着的错误吗?*新的全国高炉开工率和螺母钢生产利润数据已经回到常态,即完全恢复到负关系。这可能意味着现阶段市场的供求已经更加平衡,或者至少说明供求面向平衡状态。

在这种情况下,价格突破前期高度的可能性会大幅度降低。钢材的生产利润从今年1月开始迅速下降,特别是螺母钢的生产利润几乎呈圆形直线下降趋势。

截至6月23日,螺母钢吨毛利达到700元/吨,比去年上升幅度达到3744%的今年年初至今的螺母钢平均生产利润也比去年急速增加了276%。6月上旬中钢协会统计资料重点企业粗钢日平均产量比去年同期增长6.8%的重点企业粗钢日平均产量水平比去年同期快速增长7%。

直觉上,低生产利润可能不会导致低产量,但生产利润上升不会导致产量实时下降。但实际上,钢材的生产利润和产量之间是圆形强的负关系(图1-2)。这种情况经常发生,但产量上升时,供应减少不会导致行业整体利润水平上升的产量在下位促进供应膨胀,提高行业利润水平并不困难。

第一次是从2015年5月中旬到2015年7月底,钢材生产利润和产量实时暴跌。2015年2月至5月,国内房地产和基础设施投资增长率显着(图3-4)。与2013年和2014年相比,2015年4月至7月,国内螺母钢社会库存季节性上升速度明显下降,5月中旬至7月上旬库存反季节性下降。各种迹象指出,占中国钢材消费一半江山的建筑钢材市场需求在这个阶段大幅度下降。

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为了减轻供应压力钢厂积极降低产量,在供应不足的同时,业界利润也大幅度传递。第二次是2016年2月至5月,钢材生产利润和产量实时下降。

2016年2月至4月国内房地产投资增长率开始好转,2月至6月基础设施投资比上年增长率也显着上升,钢材市场需求比上年快速增长。但钢材市场经历了约5年的熊市行情后,终端库存水平已经下降到历史低位,供应暂时不能满足突然的市场需求。

钢厂开始增加供应,满足市场需求,生产利润也随着价格的上涨大幅度下跌。第三次是2016年9月至10月,钢材生产利润和产量实时暴跌。

在这个阶段,房地产投资的增长率保持稳定,但是全国住宅的施工面积还是季节性慢慢上升(图表6),基础设施投资比去年增长率快。螺纹钢社会库存显着下降,建筑钢材市场需求明显减弱,钢厂必须降低产量。与此同时,焦炭价格比去年大幅下跌86%,钢材价格比去年同期下跌23%。

因此,原材料价格上涨缓慢是该阶段生产利润大幅上升的主要原因。第四次是2017年2月至3月,钢材生产利润和产量实时下降。该阶段房地产投资比上年同期快速增长,基础设施投资比上年同期增长2月超过21%。2016年市场好转也加强了终端调整库存的动力(图8),螺母钢社会库存从2016年12月开始下降,2017年螺母钢社会库存的季节性高度也大幅度低于2016年。

终端调整库存的市场需求是长期市场需求以外的追加市场需求增加,因此2017年初国内钢材的实际总需求明显增加。钢厂大力扩产符合市场需求,期间价格下跌20%左右,生产利润也大幅上升。

通过上述总结和比较,我们指出,只有供经常出现显着的错误,钢材生产利润和产量才不会实时变动,在大部分供需稳定的时间段,钢材生产利润和产量基本上与圆形负有关。根据这个判断,如果钢材的生产利润和产量在现阶段是负相关的话,市场的供求不应该经常出现显着的错误吗?*新的全国高炉开工率和螺母钢生产利润数据已经回到常态,即完全恢复到负关系。这可能意味着现阶段市场的供求已经更加平衡,或者至少说明供求面向平衡状态。在这种情况下,价格突破前期高度的可能性会大幅度降低。


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